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家具业牵手资本 家具企业上市时机成熟否?
发布日期:2011年09月08日16时38分 文章来源: 浏览次数:

        从企业发展轨迹看,大部分企业发展到一定规模后往往寻求上市,从而谋求更大的发展空间。家具企业也不例外。尤其在全球流通体制下新股IPO重启的刺激与诱惑下,部分家具企业纷纷牵手资本,在行业内部掀起一股上市风潮。

  回顾上半年,一大批家具企业纷纷将密谋已久的上市计划公开提上日程,加快了上市步伐。例如,酷漫居在其“新商业模式分享会”上宣布了三年上市愿景:2011年打造数量足够的门店渠道,2012年递交上市申请资料,争取2013年在创业板市;欧派家居董事长姚良松也曾公开表示,其公司已经着手准备上市,计划三年内争取成功上市,他坦言“我今年快47了,争取在50岁之前上市”; 喜梦宝很早就与咨询公司合作,做组织架构、整个公司愿景、任务目标等的方面的规划,目的就是为了上市,按其未来计划争取三年内即2013年内上市。

  还有好百年、华源轩、圣奥家具、大富豪家具、金盛家居、梦洛施家居、光润家具等也相继传出计划上市的信息。由此看来,家具企业的上市之路似乎正在繁花盛放。

  然而,面对这片繁花盛放的上市景象,家具人更应该清醒地拷问一下:对家具企业来说,当前上市时机是否成熟?

  针对这个拷问,我们可以先来讨论其他四个小问题,藉此回答“当前家具企业上市时机是否成熟”这个问题。

  问题一:市场持续惨淡,企业能否稳定盈利?

  根据《中华人民共和国证劵法》要求,申请上市的企业必须连续三年盈利,三年净利润累计超过3千万人民币;而且最近一财年末无形资产占净资产的比例不高于20%,最近一财年末净资产不少于2千万元,且不存在未弥补亏损。

  如果单从这两个条件看,相信大部分家具企业早已满足这个上市要求。2010年以前,家具业一直处于暴利增长的快速发展时期。据统计,2009年中国家具产业逆势而上,实现了11.4%的增长,全行业总产值达到了6500亿元,不少家具企业年产值猛增到数亿元。这或许是当前家具企业疯狂谋求上市的原因之一。

  然而,市场瞬间风云剧变。2010年下半年以来,随着国外出口市场频频受阻、国内房地产调控政策越发严厉以及原材料价格不断攀升的影响,家具业直接由春天进入冬天。据了解,同比去年,今年家具企业的营业额几乎全线下滑,特别是主营欧美古典家具的企业下滑幅度达50%以上,即使是有实力有规模的龙头企业,如果能够同比持平也已经非常不错了。业内人士普遍预测,今年只是冬天的开始,明后两年形势会更加严峻,家具企业将会面临更大的生存挑战。

  由此看来,企业能否稳定盈利仍然有待考验,这也给计划未来三年上市的企业增加了更多疑问。

  问题二:股市低迷,企业上市能否如愿融资?

  行业市场已经了解,接下来考虑股市环境问题。通常企业上市有两个目的:融资发展与扩大品牌影响力。其中,融资发展是企业上市最主要的目的,通过股票发行,公开募集资本,用于扩大项目建设、渠道建设与品牌建设等方面,从而谋求更广阔的发展空间。

  然而,当前国内外股市风云凝重,从欧洲债务危机到希腊债务危机,再到仍在剧烈变动的美元债务危机,全球股市遭遇连环波动,致使股民投资欲望收缩。据了解,从美元债务危机爆发至今,美股暴跌连连,A股也未能幸免,接连遭受重击。据《财商》联合财经频道于八月初发起的关于“大盘还会跌吗”的调查结果显示:68.36%的投资者在这轮暴跌中损失超过10%;57.31%的投资者觉得大盘还会继续下跌。

  面对这种股市低迷的行情与股民投资全线收缩的情况,资本运营经验尚浅的家具企业此时入市真能如愿融资吗?相信很多家具人心里都没有谱,但可以肯定的是在资本市场里如果稍不小心就可能万劫不复。

  上述从大股市环境而论,现在回归讨论家具领域的股市行情。

  从已经成功上市的家具企业看,家具企业在资本市场上的运营状况一直不突出。比如,兴利控股于2009年6月在香港证券交易所主板上市时,每股发行价仅为1.02港元,最终募得1亿多元有效资金;而早在03年就上市的皇朝家私,目前平均股价大约就是2.691元。究其原因,除了市场环境不成熟外,最重要的原因还是家具企业规模不够大,渠道网络不够成熟,以及经营管理不完善等。

  再看同为制造企业的“百丽国际”,目前每股已达9.38元,上市融资86亿港元,这主要是得益于百丽在中国大陆拥有6090间自营零售店。在此反问一句:同为制造业的家具企业有哪一家能够拥有6090间自营零售店的?

  问题三:企业能否做到管理、财务公开透明?

  讨论完行业市场情况与股市情况,最终应该回到企业本身的发展情况。

  上市是一种公众模式,企业上市后不再是某一个人或者某几个人的企业,而是公众的企业,企业的任何行为都带有着某种社会效应。所以,企业有上市融资的权利,相应地也有公开财务信息、重大变更事件等接受社会监督的义务。

  那么,目前的家具企业能否有效做到管理透明、财务公开?

  熟知家具行业的人都知道,虽然家具业发展了三十多年,但是家具企业一直维持着粗糙的工厂管理模式:比如什么事都由老板说了算,缺乏长远发展规划;企业有两本账本,一本是给税务机关看的,一本是老板自己留着的。毫无疑问,这种粗糙的管理模式是家具企业谋求上市的最大阻碍。

  于是为了谋求上市,很多家具企业纷纷进行股份制改革,然而改革过程却快速而仓促,改革成效可想而知。从表面看,设立股份公司章程、成立董事会、完善财务制度、聘请律师顾问等样样程序都做得规规范范,但是实质的经营却始终跟不上制度,这将是最致命的打击,例如曾经的光明家具就是因为企业内部财务问题破产倒闭。

  时光荏苒,如今光明家具又重组站起来了,家具行业再度掀起上市热潮。在这里,笔者不得不提醒家具企业:谨记光明家具的前车之鉴,完善自身的经营体制,包括管理规范制度、财务公开制度等,届时再来谋求上市也不迟。

  问题四:企业能否承受资本对赌之伤?

  再来就是对企业驾驭资本能力的拷问。资本的涌入是当前家具企业上市热的推手之一,然而资本从来不是天使,它可能帮助企业成功上市也可能将企业推向地狱之门。

  业内人士普遍认为,当前家具业的投机心态还很重,因此很多进入家具企业的资本也是偏向投机类的资本,这对家具业来说并不是好事。据了解,目前有某些家具企业与风投基金签订了一种对赌协议,比如企业上市后能够达到15%的增长率,风投就奖励5%股份;如果不能完成15%的增长率,企业可能就要让出10%或者10%以上的股份。此外,与风投签订的还有上市时间、盈利率等一系列相关要求。

  这种不公平的对赌协议让企业随时随地都有跌入万丈深渊的危险。即使企业顺利上市了,风投也可以在海捞一笔后瞬间抽身。资本是一个变幻莫测的魔鬼,资本运营经验不足的家具企业还不是它的对手。

  因此面对资本疯狂,企业必须三思而后行。

  最后回归到“当前家具企业上市时机是否成熟”这个中心问题上,前面四个小问题的讨论对这个中心问题进行了层层剖析。对于当前家具企业上市时机是否成熟,不能笼统地回答“成熟了”或者“不成熟”,企业必须实事求是考察市场时机与自身时机是否同时成熟,就总体而言,当前并不是家具业进军资本市场的合适时机,家具企业应洗去浮躁,沉下心来苦练内功。
 


      资料来源http://www.777f.com/pub/201109/201109021034170000032200.html

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